財聯(lián)社10月29日訊（記者 朱萬平）依靠壓縮管理費用、投資端收益提升，地方乳企——新乳業(yè)（002946.SZ）在Q3營收增長約4.42%的情況下，凈利潤增長超三成，超出部分券商預期。

今日晚間，新乳業(yè)披露2025年三季報，前三季度實現(xiàn)營收84.34億元，同比增長3.5%，歸母凈利潤達到6.23億元，同比增長31.5%，扣非后歸母凈利潤為6.47億元，同比增長27.62%。公司前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達到10.7億元，同比增長7%。

新乳業(yè)工廠 財聯(lián)社記者 朱萬平攝

分季度來看，今年Q3公司實現(xiàn)營收29.08億元，同比增長4.42%；歸母凈利潤為2.26億元，同比增長27.67%。財聯(lián)社記者注意到，新乳業(yè)Q3業(yè)績表現(xiàn)好于此前多家券商預估。此前，華創(chuàng)證券、招商證券、申萬宏源預計新乳業(yè)Q3凈利潤增速均為20%；而浙商證券預計新乳業(yè)Q3凈利潤增速29%。

分產(chǎn)品來看，前三季度，新乳業(yè)低溫品類保持雙位數(shù)增長，核心品牌 “活潤” 系列延續(xù)良好增長態(tài)勢，新品收入占比維持雙位數(shù)，高毛利產(chǎn)品占比提升推動毛利率水平略微提升至29.5%。

此外，投資端收益大幅增加也提振公司業(yè)績。今年前三季度，新乳業(yè)按權益法確認的聯(lián)營企業(yè)投資收益同比增長，且收到現(xiàn)代牧業(yè)分配的股利增加，帶動投資收益同比增長388.03%；同時，持有的可轉讓大額存單、現(xiàn)代牧業(yè)及澳亞集團股權公允價值上漲，使公允價值變動收益同比增長2207.97%，進一步增厚凈利潤。

在費用方面，前三季度新乳業(yè)銷售費用約13.46億元，同比增長4.35%。不過，公司管理費用和財務費用分別同比下滑約25%和22%，上述兩項費用合計減少超過1.05億元，對應公司前三季度凈利潤增加額的超七成。

綜合來看，在國內(nèi)消費疲軟背景下，新乳業(yè)今年前三季度營收僅實現(xiàn)低個位數(shù)增長，公司業(yè)績增長更多靠壓縮管理費用和投資收益的增加。若公司未來營收增長未有明顯起色，這一業(yè)績增長模式的可持續(xù)性幾何？

而在公司整體業(yè)績增長之際，原本在今年6月宣布擬減持的控股股東Universal Dairy Limited（UDL），最終未進行減持。截至9月末，新乳業(yè)前十大股東合計持股總數(shù)較6月末略有增加。