財(cái)聯(lián)社9月18日訊（編輯 楊斌）點(diǎn)心債（即“離岸人民幣債“）市場正由快速擴(kuò)張進(jìn)入平穩(wěn)增長階段。今年以來點(diǎn)心債累計(jì)發(fā)行7714億元，同比下降10.79%。同時，點(diǎn)心債的發(fā)行主體趨于多元，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)行人的涌入正在改變金融、城投為主的發(fā)行人結(jié)構(gòu)。近期，騰訊、百度的點(diǎn)心債發(fā)行引發(fā)市場關(guān)注。

騰訊控股于9月17日在港交所公告，對90億人民幣票據(jù)進(jìn)行定價。其中，20億元的2030年9月到期票據(jù)，年利率為2.1%；60億元的2035年9月到期票據(jù)，年利率為2.5%；10億元的2055年到期票據(jù)票據(jù)，年利率為3.1%。上述三只人民幣債券計(jì)劃于9月23日發(fā)行，在香港交易所上市。

圖：下周騰訊擬在香港發(fā)行的離岸人民幣債

（資料來源：公告，財(cái)聯(lián)社整理）

這是騰訊時隔4年再次發(fā)債，并首次發(fā)行點(diǎn)心債。同時，百度于9月15日成功發(fā)行了44億元的人民幣債券“百度集團(tuán) 1.9 2029-03-15”，百度已在今年3月首次嘗試了100億元的點(diǎn)心債融資。另據(jù)媒體報(bào)道，美團(tuán)也正在考慮首次發(fā)行點(diǎn)心債。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)債動作頻頻，點(diǎn)心債市場也引起了更多關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，點(diǎn)心債共發(fā)行1.27萬億元，創(chuàng)造新高。在去年的高基數(shù)上，今年發(fā)行規(guī)模有所回落。截至今日，2025年發(fā)行點(diǎn)心債7714億元，同比下降10.79%。

根據(jù)財(cái)聯(lián)社此前的報(bào)道，2022-2024年點(diǎn)心債發(fā)行快速擴(kuò)張。一方面在美聯(lián)儲加息周期，中美利差倒掛，點(diǎn)心債融資成本較美元債更低。另一方面，由于城投境內(nèi)融資嚴(yán)監(jiān)管，而點(diǎn)心債發(fā)行審核相對寬松，部分城投平臺轉(zhuǎn)向境外發(fā)行點(diǎn)心債。

不過，8月以來點(diǎn)心債的發(fā)行又有所加快，或與南向通擴(kuò)容落地有關(guān)。7月8日，在“債券通周年論壇2025”上，人民銀行和香港金管局宣布數(shù)項(xiàng)債券通優(yōu)化擴(kuò)容的措施，將南向通參與機(jī)構(gòu)范圍擴(kuò)展。8月至今，點(diǎn)心債發(fā)行近2000億元。

申萬宏源固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，點(diǎn)心債市場是債券南向通的核心擴(kuò)容方向之一。2021年南向通擴(kuò)容后，點(diǎn)心債供給規(guī)模持續(xù)上行。

目前，存續(xù)點(diǎn)心債約1.69萬億元，其中金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債和同業(yè)存單占比近一半。非金信用債以城投、地產(chǎn)行業(yè)為主，其他產(chǎn)業(yè)類信用債較少。

中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，點(diǎn)心債市場正由快速擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)為當(dāng)前平穩(wěn)增長階段。今年的發(fā)行主體中，地產(chǎn)和金融的凈增量為負(fù)，而其他產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)最多的同比凈增量。例如百度集團(tuán)、國家電網(wǎng)、廈門象嶼、蒙牛乳業(yè)的點(diǎn)心債發(fā)行量均較大，點(diǎn)心債供給正趨向多元化。

業(yè)內(nèi)人士指出，AI熱潮下，全球科技巨頭都進(jìn)入資本支出高峰，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠也不例外。點(diǎn)心債目前在融資成本上仍有優(yōu)勢，有望為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的擴(kuò)張融資提供新選擇，并為離岸人民幣市場注入高質(zhì)量供給。

除上述百度、騰訊外，阿里巴巴早在去年11月就首度發(fā)行了170億元點(diǎn)心債。今年9月11日，阿里巴巴還公告發(fā)行32億美元零息可轉(zhuǎn)債，募集資金80%用于云基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建和技術(shù)升級，其余20%投向國際業(yè)務(wù)拓展。

申萬宏源固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出海業(yè)務(wù)較多，境外債融資需求較大。在債券“南向通”擴(kuò)容背景下，預(yù)計(jì)離岸人民幣債券市場對出海企業(yè)吸引度將持續(xù)提升，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)點(diǎn)心債或持續(xù)擴(kuò)容。