財聯(lián)社9月1日訊（記者 張晨靜）乳制品供需失衡，乳企仍處于低谷調整期，在今年上半年弱需求的背景下，頭部乳企2025H1業(yè)績普遍下滑，尤其液態(tài)奶持續(xù)承壓。但在生育政策“東風”和企業(yè)營銷投入影響下，奶粉業(yè)務已逐步回暖，多家乳企奶粉業(yè)務同比雙位數(shù)增長。

乳企業(yè)績分化

因乳制品消費整體疲弱，原奶供過于求，2025年上半年，多數(shù)上市乳企中報營業(yè)總收入小幅下滑或與去年持平，凈利潤變動出現(xiàn)分化。

（數(shù)據(jù)來源：wind、上市公司公告 財聯(lián)社記者制圖）

頭部乳企中，凈利潤較營業(yè)收入變動下滑明顯，整體業(yè)績承壓。其中伊利股份（600887.SH）、蒙牛乳業(yè)（2319.HK）、光明乳業(yè)（600597.SH）凈利潤分別下滑4.39%、16.37%、22.53%。

當前國內生鮮乳產(chǎn)量增幅放緩，存欄量已連續(xù)四個月環(huán)比下降，但因供應慣性當前原奶價格仍在低位運行，國內生鮮乳價格連續(xù) 29 個月同比下降。蒙牛乳業(yè)財報中顯示，由于原奶仍階段性供給過剩，需求恢復不及預期，乳制品行業(yè)供需矛盾仍存。

因銷售政策變化、淘牛進度不一，其他乳制品企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)分化。中國圣牧（1432.HK）、莊園牧場（002910.SZ）、三元股份（600429.SH）、新乳業(yè)（002946.SZ）凈利潤同比增長較快，分別為66.37%、68.5%、43.33%、33.76%；現(xiàn)代牧業(yè)（1117.HK）虧損擴大3倍、皇氏集團（002329.SZ）由盈轉虧，均瑤健康（605388.SH）、燕塘乳業(yè)（002732.SZ）78.52%、37.91%。

皇氏集團表示，公司主營業(yè)務行業(yè)競爭加劇，傳統(tǒng)市場價格戰(zhàn)內卷嚴重，受市場競爭和成本壓力影響，公司業(yè)績下滑。燕塘乳業(yè)在半年報中指出，乳制品行業(yè)面臨需求收縮與供給擴大的雙重困境，華南地區(qū)競爭尤為激烈。

近日，農業(yè)農村部市場與信息化司發(fā)布了《2025年7月鮮活農產(chǎn)品供需形勢分析月報》，《月報》指出，生鮮乳收購價環(huán)比持平，國內市場受生鮮乳去產(chǎn)能推進、滅菌乳新國標即將實施等因素影響，生鮮乳收購價有望保持穩(wěn)定。

業(yè)內專家向財聯(lián)社記者表示，目前大部分地區(qū)原奶價仍低于成本價，預計今年年底，原奶供需有望達到平衡。

奶粉市場逐步復蘇

在乳制品消費疲弱的背景下，與液態(tài)奶相比，奶粉市場逐步復蘇。

根據(jù)財報，伊利股份奶粉及奶制品業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入165.78億元，同比增長14.26%，嬰幼兒羊奶粉業(yè)務營收增長率為65.7%。澳優(yōu)（1717.HK）2025上半年營收、凈利雙增，主要原因在于奶粉業(yè)務增長，蒙牛乳業(yè)中奶粉業(yè)務同樣錄得增長，其中，嬰幼兒奶粉業(yè)務錄得同比雙位數(shù)增長。海外奶粉品牌中，a2牛奶、達能等業(yè)績亦在上半年實現(xiàn)增長。

伊利股份在2025年上半年業(yè)績說明會中表示，隨著消費者對國產(chǎn)奶粉信心的提升和配方注冊制的實施，近幾年國內奶粉市場進一步整合，公司嬰配粉業(yè)務在2025年上半年也實現(xiàn)了較快的增長，份額得到了進一步的提升。

今年7月，《育兒補貼制度實施方案》落地，從2025年1月1日起，對符合法律法規(guī)生育的3周歲以下嬰幼兒發(fā)放補貼，至其年滿3周歲，現(xiàn)階段國家基礎標準為每孩每年3600元。

中長期來看，生育率反彈、以及持續(xù)的生育支持政策，有利于帶動奶粉行業(yè)規(guī)模增長，但在當下奶粉市場競爭亦在加劇，且政策帶來的刺激作用還需觀察。

某牧業(yè)上市公司內部人士向財聯(lián)社記者表示：“生育補貼對刺激社會生育起到推動作用，有助于提升社會生育率，利好乳業(yè)行業(yè)；但目前這部分補貼中有多少可以支配到乳業(yè)并帶動奶源需求增加，具體效果有待進一步觀察?！?/p>

今年上半年，連續(xù)多年嬰幼奶粉“銷冠”中國飛鶴（6186.HK）上半年業(yè)績下滑近5成，公司表示，向消費者提供生育補貼(如價值1500元的奶粉及服務)，直接導致收入減少，主動降低嬰幼兒配方奶粉的渠道庫存，對全脂奶粉產(chǎn)品進行減值計提等。

一家上市公司相關人士向財聯(lián)社記者表示：“銷售費用一直是嬰配粉行業(yè)的一項較大開支，而且只要有一家新的促銷政策出臺，其他都會跟上，今年多家頭部奶粉企業(yè)宣布進行生育補貼，公司也同樣加大營銷投入?！?/p>