①10只科創(chuàng)債ETF首日發(fā)行告捷，完成300億發(fā)行目標(biāo)； ②機(jī)構(gòu)資金為何如此給力？背后原因分析； ③機(jī)構(gòu)測(cè)算，10只科創(chuàng)債ETF上限或?yàn)?000-5000億元。
財(cái)聯(lián)社7月7日訊（記者 閆軍）“太瘋狂了！”圍觀科創(chuàng)債ETF發(fā)行的基金從業(yè)人士感慨。
7月7日，首批10只科創(chuàng)債ETF迎來(lái)首發(fā)，單只產(chǎn)品募集上限均為30億元。當(dāng)日中午開(kāi)始，就有基金公司完成發(fā)行任務(wù)的消息陸續(xù)在業(yè)內(nèi)流傳。
截至下午3點(diǎn)，10只科創(chuàng)債ETF均完成了發(fā)行，單日合計(jì)發(fā)行約300億元。盡管科創(chuàng)債ETF的投資者多數(shù)為機(jī)構(gòu)，不少產(chǎn)品早在發(fā)售前就鎖定了資金，但是這一發(fā)行數(shù)據(jù)著實(shí)仍令市場(chǎng)矚目。
“盡管多數(shù)是機(jī)構(gòu)客戶(hù)，但是銷(xiāo)售依然要跑一線營(yíng)業(yè)部，個(gè)人投資者同樣重要，一方面是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需要保持均衡健康，散戶(hù)并不可少；另一方面還要解決現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，新發(fā)基金有認(rèn)購(gòu)客戶(hù)數(shù)的最低門(mén)檻要求，持有人戶(hù)數(shù)不能少于200戶(hù)。”某業(yè)內(nèi)人士表示。
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，科創(chuàng)債ETF產(chǎn)品上報(bào)初期基金公司熱情踴躍，到發(fā)行階段機(jī)構(gòu)等投資者積極認(rèn)購(gòu)，足見(jiàn)市場(chǎng)參與者的重視與認(rèn)可，一方面科創(chuàng)債ETF為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更多資金支持，推動(dòng)科技創(chuàng)新企業(yè)的快速發(fā)展；另一方面，具體到資本市場(chǎng)，科創(chuàng)債ETF有望提升科創(chuàng)債的流動(dòng)性，進(jìn)一步增強(qiáng)科創(chuàng)債市場(chǎng)活力，豐富科創(chuàng)主題投資的工具型產(chǎn)品。
首日募資300億元，10只產(chǎn)品全部“日光”
6月18日上報(bào)，7月2日獲批，7月7日正式發(fā)行，僅一天，合計(jì)300億的發(fā)行目標(biāo)達(dá)成。首批10只科創(chuàng)債ETF集體創(chuàng)下了債券ETF“日光基”紀(jì)錄。
根據(jù)此前的發(fā)售公告，富國(guó)、招商、易方達(dá)、廣發(fā)、博時(shí)、鵬華、華夏等旗下7只產(chǎn)品計(jì)劃僅發(fā)行1只，景順長(zhǎng)城、嘉實(shí)旗下科創(chuàng)債ETF計(jì)劃募集截止日是7月11日，南方科創(chuàng)債ETF稍晚，計(jì)劃至7月18日截止。
7月7日中午，渠道消息顯示，已有多只科創(chuàng)債ETF陸續(xù)結(jié)募，隨后，各家結(jié)募海報(bào)陸續(xù)發(fā)出，截至下午3點(diǎn)，10只科創(chuàng)債ETF均在首日完成發(fā)售。
當(dāng)日下午，原計(jì)劃7月18日結(jié)募的南方科創(chuàng)債ETF發(fā)布提前結(jié)募公告，南方基金表示，為更好維護(hù)基金份額持有人利益，科創(chuàng)債ETF將募集截至日期提前至7月7日，8日起不再接受認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。與此同時(shí)，嘉實(shí)基金、景順長(zhǎng)城基金也發(fā)布了提前結(jié)募的公告，閉門(mén)謝客。
隨著10只科創(chuàng)債上市帶來(lái)300億新增規(guī)模，債券ETF規(guī)模也將迎來(lái)4000億時(shí)代。
機(jī)構(gòu)資金早已提前鎖定，原因?yàn)楹危?/strong>
單日吸金300億，科創(chuàng)債ETF主要投資者來(lái)自機(jī)構(gòu)，在發(fā)行之前，不少產(chǎn)品資金早已鎖定。為何機(jī)構(gòu)資金如此青睞這只產(chǎn)品？
首先是機(jī)構(gòu)配置的需求，在債券市場(chǎng)阿爾法挖掘空間收窄，費(fèi)率低的被動(dòng)型產(chǎn)品更容易獲得機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。
“中證科創(chuàng)債ETF易方達(dá)等科創(chuàng)債ETF可以為投資者一鍵布局交易所高等級(jí)科創(chuàng)債提供便捷工具?！睋?jù)易方達(dá)基金債券指數(shù)投資部總經(jīng)理李一碩介紹，同時(shí)科創(chuàng)債ETF在交易所上市交易，有做市商提供流動(dòng)性服務(wù)，可以降低交易成本和難度。
除了費(fèi)率之外，科創(chuàng)債ETF廣發(fā)擬任基金經(jīng)理洪志表示，科創(chuàng)債ETF允許以小額資金參與高門(mén)檻的科創(chuàng)債市場(chǎng)，降低了投資者的交易成本和投資門(mén)檻。
嘉實(shí)中證AAA科技創(chuàng)新公司債ETF擬任基金經(jīng)理王喆表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)正處于關(guān)鍵階段，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通過(guò)技術(shù)改造和結(jié)構(gòu)優(yōu)化邁向高質(zhì)量發(fā)展，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)加速成長(zhǎng)，為科創(chuàng)債投資提供了豐富且優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)來(lái)源。
其次，風(fēng)險(xiǎn)分散。洪志進(jìn)一步指出，科創(chuàng)債ETF跟蹤的是一籃子信用評(píng)級(jí)為AAA的科創(chuàng)債券，通過(guò)指數(shù)化投資有效地分散了單一債券的違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)基金凈值的潛在沖擊。
這一點(diǎn)也得到其他家基金公司的認(rèn)同，李一碩表示，科創(chuàng)債ETF采取組合投資方式，可以降低投資單一債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。
第三是流動(dòng)性?xún)?yōu)勢(shì)，交易便捷高效。ETF可在二級(jí)市場(chǎng)像股票一樣買(mǎi)賣(mài)，流動(dòng)性遠(yuǎn)高于單只債券，且相關(guān)ETF做市商提供雙向報(bào)價(jià)，提升交易效率，增強(qiáng)透明度。
同質(zhì)化產(chǎn)品如何做出差異化優(yōu)勢(shì)？
10只科創(chuàng)債ETF共跟蹤了三只指數(shù)，具體如下：
一是中證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，跨市場(chǎng)指數(shù)，以2022年6月30日為基日。選樣標(biāo)準(zhǔn)上，滬深交易所上市的科技創(chuàng)新公司債，需滿足主體評(píng)級(jí)AAA，隱含評(píng)級(jí)AA+及以上。嘉實(shí)、富國(guó)、南方、易方達(dá)、華夏、招商等6家基金公司上報(bào)了跟蹤該指數(shù)的科創(chuàng)債ETF。
二是上證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，單市場(chǎng)指數(shù)，以2022年6月30日為基日。選樣標(biāo)準(zhǔn)上為上交所上市的科技創(chuàng)新公司債；主體評(píng)級(jí)AAA，隱含評(píng)級(jí)AA+及以上。鵬華、博時(shí)和廣發(fā)上報(bào)跟蹤該指數(shù)的產(chǎn)品。
三是深證AAA科技創(chuàng)新公司債指數(shù)，同樣為單市場(chǎng)指數(shù)，以2022年12月30日為基日。選樣標(biāo)準(zhǔn)上，選取深交所上市的科技創(chuàng)新公司債；主體評(píng)級(jí)AAA，剩余期限1個(gè)月及以上。景順長(zhǎng)城基金上報(bào)了跟蹤該指數(shù)的基金。
在ETF發(fā)行的初期階段，多家公司布局帶來(lái)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)不可避免，對(duì)于跟蹤同一指數(shù)的ETF而言，如何在同質(zhì)化中做出差異化優(yōu)勢(shì)，是各家基金公司都要考慮的問(wèn)題。
對(duì)此，王喆表示，未來(lái)在跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上，嘉實(shí)基金也會(huì)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)可控的積極管理爭(zhēng)取超額收益，比如說(shuō)通過(guò)適度的久期偏離、收益率曲線策略、品種利差策略等方式，力爭(zhēng)彌補(bǔ)基金費(fèi)用等管理成本帶來(lái)的跟蹤誤差。
對(duì)于科創(chuàng)債ETF的發(fā)展前景，王喆也較為樂(lè)觀，他表示，考慮國(guó)際環(huán)境復(fù)雜多變和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策導(dǎo)向，未來(lái)宏觀利率水平或?qū)⒖傮w保持低位運(yùn)行，債券市場(chǎng)有望延續(xù)牛市格局；作為國(guó)家戰(zhàn)略支持品種，科創(chuàng)債的發(fā)行主體/資金支持項(xiàng)目多處于技術(shù)突破期，一旦研發(fā)成果商業(yè)化，企業(yè)盈利能力提升或?qū)鲗?dǎo)至債券價(jià)值、帶動(dòng)ETF凈值增長(zhǎng)、為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期收益。
機(jī)構(gòu)測(cè)算：10只科創(chuàng)債ETF最終上限或?yàn)?000-5000億元
此次拿到科創(chuàng)債ETF入場(chǎng)券的基金公司中，包括易方達(dá)基金、博時(shí)基金、南方基金、廣發(fā)基金、華夏基金也是申請(qǐng)首批基準(zhǔn)做市信用債ETF的機(jī)構(gòu)。8只基準(zhǔn)做市信用債ETF年初開(kāi)始認(rèn)購(gòu)，從240億元規(guī)模迅速擴(kuò)容至2200億元，在債券ETF中占據(jù)半壁江山，這也讓市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)科創(chuàng)債ETF的規(guī)模保持密切的關(guān)注。
未來(lái)科創(chuàng)債ETF規(guī)模空間如何？國(guó)金證券研究所在最新研報(bào)中給出測(cè)算，以科創(chuàng)債ETF首次募集規(guī)模預(yù)計(jì)為270-300億元來(lái)測(cè)算，假定首批發(fā)行的10只科創(chuàng)債ETF對(duì)跟蹤指數(shù)樣本券持倉(cāng)比例的上限為10%，考慮到在實(shí)際發(fā)行后，ETF以抽樣復(fù)制策略為主，成分券與其跟蹤指數(shù)樣本券的重合范圍預(yù)計(jì)在35%-70%（參考基準(zhǔn)做市信用債ETF的情形），10只科創(chuàng)債ETF總規(guī)模上限預(yù)計(jì)為3200-6500億元。
“進(jìn)一步考慮到監(jiān)管要求，管理人會(huì)把控持倉(cāng)與頂部距離，且隨著ETF規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)持券意愿增加，買(mǎi)券更為不易，首批10只科創(chuàng)債ETF最終測(cè)算上限或?yàn)?000-5000億元。”國(guó)金證券研報(bào)指出。
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