財(cái)聯(lián)社4月17日訊（編輯 楊斌）經(jīng)歷了短暫的調(diào)整，黃金價(jià)格回到了屢創(chuàng)歷史新高的軌跡。在昨日突破前期高點(diǎn)，沖上3300美元/盎司后，今日COMEX黃金期貨價(jià)高位震蕩，盤中觸及3370美元。在近期的反彈中，國(guó)際金價(jià)與美元指數(shù)走勢(shì)的負(fù)相關(guān)性十分明顯。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，美元信用體系正在弱化，而關(guān)稅沖擊將加速去美元化進(jìn)程，黃金的牛市邏輯再度被強(qiáng)化。

盡管在對(duì)等關(guān)稅落地之初，黃金因流動(dòng)性問(wèn)題被拋售跟隨其他大類資產(chǎn)一同下跌，但4月8日起黃金期貨價(jià)格便開始反彈，目前已從低點(diǎn)上漲了約13%。

圖：COMEX黃金期貨價(jià)格K線走勢(shì)

（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

東方金誠(chéng)指出，特朗普關(guān)稅政策反復(fù)不定，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元資產(chǎn)的系統(tǒng)性信任危機(jī)，導(dǎo)致美債遭受大規(guī)?？只判話伿邸⒚涝笖?shù)大幅下挫，支撐金價(jià)回升。

與波動(dòng)劇烈的10年期美債利率相比，近期國(guó)際金價(jià)與美元指數(shù)的反向走勢(shì)更明顯，單日漲跌趨勢(shì)基本全部相反。

圖：金價(jià)與美元指數(shù)反向走勢(shì)明顯

（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

興業(yè)研究指出，財(cái)政赤字和貿(mào)易逆差是美元作為本位幣的一個(gè)特征，也是當(dāng)前美元環(huán)流體系的重要組成部分。作為本位幣，美元指數(shù)長(zhǎng)期以來(lái)享受到了相對(duì)于含金量的高估。但旨在解決雙赤字問(wèn)題的特朗普關(guān)稅破壞美元環(huán)流體系，使得市場(chǎng)重新關(guān)注到含金量問(wèn)題，而美元指數(shù)中期存在進(jìn)一步下行的空間。

對(duì)于美元和黃金的關(guān)系，東方金誠(chéng)認(rèn)為，關(guān)稅沖擊將成為全球去美元化進(jìn)程加速的催化劑，加劇美元霸權(quán)的裂痕與瓦解，進(jìn)一步提升美元信用風(fēng)險(xiǎn)，而黃金作為全球廣泛接受的最終支付手段，將對(duì)金價(jià)形成有力支撐。

興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東近期更是在公開直播中表示，逆全球化將從根本上摧毀美元的霸主地位，黃金的超級(jí)牛市遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。

事實(shí)上，弱化的美元信用使得以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)（包括美債、美股）近期都發(fā)生了大跌。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾今日凌晨已發(fā)出警告稱，白宮的關(guān)稅政策可能使美聯(lián)儲(chǔ)在“控制通脹”與“支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”之間陷入兩難境地。對(duì)于下一步利率政策方向，美聯(lián)儲(chǔ)只得表示繼續(xù)觀望。

浙商銀行FICC團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，前期黃金看漲的主要邏輯是主要是關(guān)稅政策不確定性避險(xiǎn)情緒、美元信用弱化支撐長(zhǎng)期看漲邏輯、央行購(gòu)金與散戶投資情緒推動(dòng)。短期來(lái)看，黃金價(jià)格能否進(jìn)一步突破上漲要看美聯(lián)儲(chǔ)保經(jīng)濟(jì)還是治通脹的抉擇，但美元信用弱化支撐長(zhǎng)期看漲邏輯、央行購(gòu)金將會(huì)持續(xù)存在。

本輪黃金價(jià)格自前期發(fā)生了約9%的調(diào)整。對(duì)于未來(lái)的金價(jià)走勢(shì)，興業(yè)研究預(yù)計(jì)，沒(méi)有進(jìn)一步流動(dòng)性沖擊的情況下，出現(xiàn)大幅調(diào)整的概率較低，黃金“可遇不可求”的買點(diǎn)仍將是常態(tài)。美元環(huán)流體系的破壞將進(jìn)一步強(qiáng)化黃金的貨幣屬性，使得牛市邏輯再度被強(qiáng)化。相較于此前的牛市，本輪黃金回撤幅度明顯下降。