《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》11月22日訊（記者 余詩琪）浙江省，屹立于中國(guó)東南沿海，長(zhǎng)久以來都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要增長(zhǎng)極，2023年全省GDP總量已經(jīng)超過8.2萬億元?！罢憷铩鄙虡I(yè)氛圍濃郁，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)蓬勃興盛，各類產(chǎn)業(yè)多元且富有活力。對(duì)應(yīng)地，浙江的股權(quán)投資市場(chǎng)既充滿活力與創(chuàng)新精神，又具備穩(wěn)健性與可持續(xù)性，為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)、可持續(xù)發(fā)展打造堅(jiān)實(shí)而穩(wěn)固的基石。

在這片土地上，豐富的民間資本和強(qiáng)健穩(wěn)定的國(guó)資交相輝映，源源不斷地為股權(quán)投資領(lǐng)域注入強(qiáng)大動(dòng)力，其股權(quán)投資生態(tài)在全國(guó)范圍內(nèi)都是極具參考意義的樣本。

為此，浙江省股權(quán)投資行業(yè)協(xié)會(huì)攜手執(zhí)中、財(cái)聯(lián)社、科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)對(duì)浙江省區(qū)域股權(quán)投資生態(tài)進(jìn)行了全面、細(xì)致的研究，聯(lián)合發(fā)布浙江省股權(quán)投資指數(shù)，以客觀、詳盡的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析了全省及省內(nèi)各地市募資、投資、退出市場(chǎng)情況，形成一張浙江省股權(quán)投資市場(chǎng)的全景圖。

綜合指數(shù)穩(wěn)居全國(guó)第三

為了能全面地反映私募股權(quán)市場(chǎng)活躍度，本次發(fā)布的浙江省股權(quán)投資綜合指數(shù)，從募資、投資和退出3個(gè)方面的十二個(gè)指標(biāo)去考察，以2018年浙江省綜合指數(shù)及分指數(shù)作為基準(zhǔn)100，展示2018-2023六年內(nèi)的變化情況。

過去6年里，浙江股權(quán)投資綜合指數(shù)幾經(jīng)波動(dòng)，但始終穩(wěn)居全國(guó)前三。受整體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)因素和監(jiān)管政策影響，全國(guó)指數(shù)絕大部分都是小幅下降的趨勢(shì)，浙江也不例外。其中，其2019年降幅最大，受資管新規(guī)等監(jiān)管政策的影響，股權(quán)投資市場(chǎng)跌入了短暫的“寒冬”，同年綜合指數(shù)下降7%。

2020-2021年，浙江把握住疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和注冊(cè)制、科創(chuàng)板開板的政策紅利，同時(shí)政府基金逐漸發(fā)揮引導(dǎo)作用，股權(quán)投資綜合指數(shù)逐步回暖上升，2021年已接近2018年最高水平。

但2022年以來，疊加全球局勢(shì)及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)因素，近兩年募、投、退三部分均有小幅下降，綜合指數(shù)也一直處于小幅下滑趨勢(shì)中。2023年，浙江省股權(quán)投資綜合指數(shù)為93.79，同比下降2%，但依然處于全國(guó)前三的陣營(yíng)里。

在浙江省內(nèi)，也形成了梯隊(duì)分化。第一梯隊(duì)的杭州、嘉興、寧波股權(quán)投資綜合指數(shù)水平均在105以上，近六年一直保持領(lǐng)先。值得注意的是，嘉興近年來增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，2022年反超寧波，拿下亞軍。第二梯隊(duì)紹興、湖州也不甘人后。其中，紹興2022-2023年實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

其他地市中，衢州自2021年綜合指數(shù)一直增長(zhǎng)，2023年已躍居至第六位；麗水雖指數(shù)整體水平不高，但2018-2023年期間一直逐年遞增、穩(wěn)步發(fā)展；臺(tái)州綜合指數(shù)2020-2022年期間也逐年增長(zhǎng)，2023年才開始下滑。

國(guó)資成為募資端的“主舞臺(tái)”

進(jìn)一步拆分開來，浙江省股權(quán)投資綜合由募資指數(shù)、投資指數(shù)、退出指數(shù)三個(gè)分指數(shù)構(gòu)成，也代表了浙江在募、投、退三個(gè)核心環(huán)節(jié)的表現(xiàn)情況。

募資無疑是對(duì)市場(chǎng)變化感知最早的領(lǐng)域。2018-2023年，浙江省募資指數(shù)變化趨勢(shì)與綜合指數(shù)基本保持一致，近兩年連續(xù)下降且同比下降幅度超過綜合指數(shù)。但從全國(guó)范圍來看，浙江省在募資端依然屬于“最強(qiáng)王者”陣列，2023年浙江省募資指數(shù)首次反超廣東，躍居全國(guó)首位。

2023年，浙江省募資指數(shù)之所以能領(lǐng)先其他地區(qū)，主要是受益于國(guó)資LP出資的大幅提升和新增備案基金的熱度。

在全國(guó)LP出資規(guī)模下降的背景下，2023年浙江省出資穩(wěn)中有升，核心支撐來自國(guó)資LP。其中，浙江省政府資金出資約986.66億元，占比近六成，主力地位明顯；從出資規(guī)模來看，同比增長(zhǎng)17.2%，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)四年兩位數(shù)增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)的，產(chǎn)業(yè)方出資持續(xù)縮減，2023年共認(rèn)繳294.26億元，同比下降21.1%，占比則從2020年高點(diǎn)36.6%下降至17.8%，2018年以來首次低于20%。通過LP資金性質(zhì)分析，國(guó)資出資占比已經(jīng)高達(dá)79%。

不過，產(chǎn)業(yè)資本的光芒依然閃耀浙江的土地上。例如，寧波地區(qū)的產(chǎn)業(yè)方資金出資占比反而位居第一，政府資金僅處于第三。除寧波外，溫州產(chǎn)業(yè)方占比超40%，在各地市中最高，僅次于政府資金。此外，湖州、杭州的產(chǎn)業(yè)方出資比例也都在1/4以上。

在國(guó)資LP和產(chǎn)業(yè)LP的共同支持下，浙江實(shí)現(xiàn)了新增備案基金數(shù)全國(guó)第一。2023年，浙江省共有新增備案基金1447支，備案規(guī)模共3317億元，新備案基金數(shù)位居全國(guó)第一，資金規(guī)模全國(guó)第二。其中，省內(nèi)基金管理人新增本省備案基金613支，占比42%，近三年整體在40%左右，微有上升。

投資端趨于謹(jǐn)慎

募資端的變化已經(jīng)傳導(dǎo)到了投資端。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)來說，沒有足夠的子彈自然沒有充足的安全感，以及疊加對(duì)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不確定性，出手都趨于謹(jǐn)慎。

2023年，浙江省投資指數(shù)為94.38，在全國(guó)范圍位居第四。其中，2022-2023年每年同比下降幅度均超過綜合指數(shù)，是綜合指數(shù)下滑的主要原因之一。

在投資方向上，浙江省的風(fēng)格也發(fā)生了變化。2018-2023年，浙江省投融資賽道前四名始終為電子信息、生物制藥、生產(chǎn)制造、企業(yè)服務(wù)，第五名主要由汽車交通與新消費(fèi)交替占據(jù)。隨著國(guó)家政策的傾斜，電子信息的比重整體不斷提升，2023年占比超30%，同時(shí)新材料的占比也在持續(xù)增加；對(duì)比之下，新消費(fèi)占比逐年下降，企業(yè)服務(wù)自2021年起也出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

同時(shí)，投資向浙江省“415X” 先進(jìn)制造業(yè)集群聚集，這也是國(guó)資LP更青睞的方向。2018-2023年，“415X”產(chǎn)業(yè)吸引投資占統(tǒng)計(jì)年份總投資比例整體呈上升趨勢(shì)，2022年比例高達(dá)87%，2023年占比亦近八成，已成為省內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心引擎。

各地市熱門賽道各具特色，如杭州生物醫(yī)藥、企業(yè)服務(wù)熱度高，生產(chǎn)制造相對(duì)靠后，且是各地市中新消費(fèi)唯一進(jìn)入前五賽道的；湖州汽車交通、新能源進(jìn)入前五；溫州、金華節(jié)能環(huán)保較活躍；臺(tái)州生物醫(yī)藥優(yōu)勢(shì)明顯，汽車交通、新能源也進(jìn)入前五；衢州新材料排名靠前，還有金融服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等；麗水依托半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈布局，高端裝備進(jìn)入前五。

#退出雖難，亦往

在退出端，浙江可以說是扛住了壓力，給綜合指數(shù)提供了有力的支撐。

2019年，浙江省當(dāng)年綜合指數(shù)下降7.4%，退出指數(shù)卻同比增加1.3%；2020退出指數(shù)漲幅3.1%，又高于綜合指數(shù)漲幅1.7%?？梢?019-2020年退出端起到了明顯的正貢獻(xiàn)作用。此后，在大環(huán)境遇冷的情況下，自2022年起，退出指數(shù)則開始逐年下滑，但其下降幅度依然略低于綜合指數(shù)。

2023年，浙江省退出指數(shù)為102.70，位居全國(guó)第五。具體來看，各個(gè)退出渠道都在收緊，退出難度加大。

目前，浙江省股權(quán)投資市場(chǎng)的退出渠道主要為IPO減持、老股轉(zhuǎn)讓、回購三類。此外并購交易日漸活躍，給股權(quán)投資市場(chǎng)的退出路徑創(chuàng)造了更多的機(jī)會(huì)。2023 年，浙江省 IPO 減持金額約106.95億元，同比縮減9.2%，減持股份下降近19%，涉及上市公司數(shù)量減少8.1%。IPO減持退出的難度明顯變大了。

類似的情形也發(fā)生在了老股轉(zhuǎn)讓上。2023年，浙江省共有426家公司發(fā)生了454起老股轉(zhuǎn)讓，較2022年老股轉(zhuǎn)讓事件下降11%，轉(zhuǎn)讓事件數(shù)和涉及項(xiàng)目公司數(shù)量均下降。相比于以上兩個(gè)渠道，回購市場(chǎng)的變化不大，僅同比下降 3%。

但值得關(guān)注的是，在三個(gè)渠道上，投資機(jī)構(gòu)的參與度都有提高。其中，老股轉(zhuǎn)讓是投資機(jī)構(gòu)最為活躍的領(lǐng)域。在2023年，參與進(jìn)來的賣方機(jī)構(gòu)有109家，買方機(jī)構(gòu)202家，較前一年分別增長(zhǎng)39.7%和35.6%。在IPO減持和回購上，參與的投資機(jī)構(gòu)分別有64家和98家，同比增長(zhǎng)20.8%、2.1%。

分地市來看，杭州退出指數(shù)仍大幅領(lǐng)先，寧波、嘉興位居第二、三。值得一提的是，2023年，紹興、衢州、金華、麗水四市退出指數(shù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，衢州增幅最高，同比增加0.7%。

這意味著，雖然退出難度不斷變大，在浙江領(lǐng)域內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)始終活躍在退出的各種路徑上，并不斷摸索。

進(jìn)階展望

回望2023，浙江省股權(quán)投資市場(chǎng)在“募投退”各環(huán)節(jié)都遇到了不小的挑戰(zhàn)。募資難度加大，LP避險(xiǎn)情緒明顯、退出渠道單一、區(qū)域發(fā)展不平衡是浙江省內(nèi)的現(xiàn)狀。應(yīng)該說，不僅是浙江，全國(guó)的股權(quán)投資市場(chǎng)都在期待“活水”的到來和“退出通道”的暢通。

作為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)大省的浙江，豐富的產(chǎn)業(yè)資本和穩(wěn)健的國(guó)資體系是其天然優(yōu)勢(shì)。在下一階段，市場(chǎng)期望國(guó)資作為“耐心資本”在引導(dǎo)民營(yíng)資本布局長(zhǎng)期創(chuàng)新投資方面發(fā)揮帶頭作用，加強(qiáng)與市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)合作，選擇專業(yè)、合適的GP，構(gòu)筑系統(tǒng)化保障機(jī)制，實(shí)現(xiàn)國(guó)資與市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)的合作共贏。