中信證券研究指出，當(dāng)前新能源汽車海內(nèi)外市場需求向好，板塊整體估值處于歷史低位，行業(yè)有望迎來反轉(zhuǎn)，具備配置價值，我們推薦具備全球競爭力的各環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，尤其是特斯拉、寧德時代供應(yīng)鏈等，建議關(guān)注新技術(shù)、新應(yīng)用帶來的相關(guān)投資機(jī)會。從消息面看，特斯拉新車Cybertruck、Model Q上線在即，板塊中上游鋰電池及電池材料環(huán)節(jié)進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，各環(huán)節(jié)格局基本形成，龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固，國際化趨勢明確。產(chǎn)業(yè)趨勢方面，建議關(guān)注快充、M3P電池、液冷、機(jī)器人、一體化壓鑄、儲能等創(chuàng)新技術(shù)帶來的新動能。

新能源汽車：海內(nèi)外市場需求向好，新車上線在即值得關(guān)注。

行業(yè)在經(jīng)歷了政策、補(bǔ)貼驅(qū)動階段后，市場驅(qū)動、穩(wěn)定成長趨勢已經(jīng)明確。2023Q1補(bǔ)貼如期完全退出，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，新能源車滲透率平穩(wěn)回升。2023年前三季度新能源汽車銷量為628萬輛，同比增長38%；其中，第三季度銷量為253萬輛，同比+29%，環(huán)比+17%，市場總體表現(xiàn)亮眼，我們預(yù)計(jì)2023/2024年全年銷量將達(dá)到900萬/1150萬輛，同比+30%/+28%。我們預(yù)計(jì)2023年全年新能源汽車海外市場總銷量將達(dá)到513萬輛，電動化趨勢進(jìn)一步強(qiáng)化，海隨著特斯拉新車型Cybertruck將于2023年11月30日首批交付，外需求有望繼續(xù)高增。產(chǎn)業(yè)主要矛盾持續(xù)變化，我們預(yù)計(jì)當(dāng)下產(chǎn)業(yè)的成本矛盾終將過去，技術(shù)創(chuàng)新和安全性升級將成為產(chǎn)業(yè)新的主旋律。原材料價格下跌趨勢逐步企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈降本趨勢較為明確，我們預(yù)計(jì)將有望帶動下游新能源汽車成本下降，利好動力電池及整車降本增收。

鋰電材料：產(chǎn)能加速擴(kuò)張，重點(diǎn)關(guān)注新技術(shù)、低成本工藝、海外產(chǎn)能釋放。

鋰電上游材料的格局基本形成，龍頭企業(yè)地位持續(xù)鞏固。我們預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)能2024年將持續(xù)擴(kuò)張，行業(yè)競爭持續(xù)激烈，但電池及鋰電材料行業(yè)資本開支總體增速持續(xù)放緩，行業(yè)有望迎來加速出清。電池材料海外布局持續(xù)進(jìn)行，2024年海外產(chǎn)能有望加速釋放，電池及材料產(chǎn)業(yè)的國際化進(jìn)程有望加速推進(jìn)。新材料、新技術(shù)有望加速促進(jìn)行業(yè)成長，建議關(guān)注4680大圓柱、磷酸錳鐵鋰、復(fù)合集流體、固態(tài)電池、一體化壓鑄、超充等新技術(shù)進(jìn)展。

產(chǎn)業(yè)趨勢：重點(diǎn)關(guān)注快充、M3P、熱管理、機(jī)器人、一體化壓鑄、儲能。

1）快充規(guī)?；茝V拐點(diǎn)已至，車載快充技術(shù)從百萬豪車逐漸下探，2023年6月，小鵬汽車推出的G6入門版價格為20.99萬元；2023年8月，寧德時代推出首款鐵鋰4C超充電池——神行電池，有望滲透進(jìn)入更低價格段。我們認(rèn)為車載快充技術(shù)大規(guī)模推廣拐點(diǎn)已至，快充將成為電動車標(biāo)配，隨著滲透率高增，帶動車樁兩端零部件與元器件升級。

2）M3P電池裝車落地，M3P最早由寧德時代首席科學(xué)家吳凱在2022年7月世界動力電池大會提出，能量密度、低溫性能、成本方面綜合優(yōu)勢顯著。2023年11月9日搭載磷酸錳鐵鋰+三元電池的智界S7上市，我們預(yù)計(jì)未來將有更多車型上市，打開M3P電池應(yīng)用空間。

3）液冷保障數(shù)據(jù)中心及儲能安全運(yùn)行，隨著數(shù)據(jù)中心算力提升和儲能系統(tǒng)能量密度提升，單位空間產(chǎn)生的熱量不斷上升，普通風(fēng)冷無法滿足散熱需求，液冷應(yīng)用空間持續(xù)擴(kuò)張。我們測算，2025年液冷數(shù)據(jù)中心市場有望突破千億元，儲能熱管理市場空間也將達(dá)到百億元以上。

4）機(jī)器人智能化奇點(diǎn)已至，政策助力，硬件現(xiàn)行，特斯拉機(jī)器人持續(xù)快速迭代，疊加國內(nèi)政策持續(xù)加碼，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推動階段，毛利率微笑曲線分布下，機(jī)器人上游核心零部件毛利率較高，我們認(rèn)為機(jī)器人目前處發(fā)展第一階段，核心零部件將是率先起勢的領(lǐng)域。

5）降本增效優(yōu)勢顯著，特斯拉或有望引領(lǐng)行業(yè)1-10放量階段，一體化壓鑄技術(shù)始于2020年特斯拉Model Y，后續(xù)國內(nèi)蔚來、極氪、小鵬、問界等紛紛跟進(jìn)。我們測算，2022/2030年一體化壓鑄全球市場空間將達(dá)到16億/4506億元（2030年為中性預(yù)測）。

6）儲能國內(nèi)維持高增，歐洲戶儲去庫有望完成，據(jù)CNESA（中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟）數(shù)據(jù)，國內(nèi)2023年前三季度新型儲能裝機(jī)超2022年全年，我們預(yù)計(jì)2023年將實(shí)現(xiàn)累計(jì)裝機(jī)量翻倍；EESA（儲能領(lǐng)跑者聯(lián)盟）預(yù)測，歐洲戶儲有望在2023年年底回歸合理水平。

風(fēng)險因素：

新能源車需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇，格局惡化的風(fēng)險；逆全球化加劇，海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；上游原材料價格反彈使行業(yè)盈利能力承壓；新技術(shù)客戶驗(yàn)證與產(chǎn)能投放不及預(yù)期；我國新能源汽車行業(yè)政策超預(yù)期變動。

投資策略：

新能源汽車海內(nèi)外市場需求向好，新的車型周期值得關(guān)注，板塊中上游鋰電池及電池材料環(huán)節(jié)進(jìn)入穩(wěn)定增長階段，各環(huán)節(jié)格局基本形成，龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固，國際化趨勢明確。產(chǎn)業(yè)趨勢方面，建議關(guān)注M3P電池、快充、液冷、儲能等創(chuàng)新技術(shù)帶來的新動能。當(dāng)前板塊整體估值處于歷史低位，行業(yè)有望迎來反轉(zhuǎn)，具備配置價值，推薦具備行業(yè)競爭力的供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。